金融软件开发

金融软件开发

“总方针”即将落地、央企改革中线应布局什么?

日期:2015-07-22

近期关于国企改革顶层设计相关消息较多,读者对于国企改革概念下半年走势提出了不少问题。金策略软件小编现将问题汇总,在此做一个总的判断,希望能够对各位投资者起到一定帮助作用。


对于下半年国企改革、以及国企改革“总路线图”相关原则上的问题,投资者可以先行移步我的同事夏国兴所著《“顶层设计”将出、国企改革成就下半年A股“改革牛”!》一文,在此不再赘述。


本文集中于解答三个问题:


1.为什么“总路线图”出台前后所引发的机会主要集中在央企改革方面?


2.央企改革现状如何?


3.哪些领域、集团值得投资者中线留意?


具体分析如下:

 

应严格区分央企改革和央企合并


首先需要明确的是,央企合并尽管从广义上讲仍属于央企改革范畴,但具体到投资时,研究员认为二者需要分开对待。


在我们做主题投资时,央企合并和央企改革的区别主要在于:


1.驱动因素不同。央企改革主要的驱动因素是提升国有资产运行效率,激发活力,解决国有资产负债问题;而央企合并主要是为了提升出口竞争力(为了“一带一路”),或者达成特殊战略目标。


2.主导层级不同。央企改革主导层面主要是央企本身和国资委,即央企本身有改革需求,国资委批复、同意即可;央企合并主要驱动力主要来自最高决策层亲自授意。


3.表现形式不同。央企改革表现形式多种多样,例如集团内部资产重组、股权激励、混合所有制、甚至引入绩效考核机制等等都算;而央企合并只有一种表现形式,即两个集团合成一个。


4.发生频率不同。央企改革在“总方针”出台前就几乎每年都有数起,出台后预计频发。而央企合并极少出现,本届决策层“一带一路”大背景下的央企合并只有南北车一宗案例。


研究员认为,尽管不排除“1+15”方案里会专门提到央企合并,但“总方针”出台主要利好央企改革大概念,而不是央企合并概念。因为“总方针”出台的目的是将改革程式化、规范化,因此出台后大规模出现的只有可能是280家A股央企改革“大高潮”的出现。


央企改革现状:雷声大雨点小


“四项试点”已公告近一年,央企合并实际进展如何?研究员观察发现,央企改革在这一年中“雷声大雨点小”,停牌者众,但出现混改、业务整合实际进展的并不多。这一方面因为“总方针”出台前较为深入的改革难以出现,另一方面也说明后市改革空间巨大。


初步梳理“四项试点”重点四家集团即可看出,部分集团已开始探索改革方案,但仅有建材集团旗下洛阳玻璃、方兴科技两家有实质动作:


中粮和国开投在“四项试点”中被要求“研究如何向以管资本为主转变”,意在成立国有资本投资公司。但从具体动作上看,中粮地产、中粮生化没有出现任何具体改革信号;中粮屯河公告“可能会涉及产业重组”,无实质动作;国投系四家上市公司,只有*ST中鲁卖了个壳,其他三家并无实质国企改革动作,国投电力停牌定增,但并未说明定增资金用途。


中国医药和中国建材集团被要求“探索混合所有制”,建材集团旗下北新建材混改获批,可能会在员工持股、集团石膏板业务整合等领域出现突破(但还没突破),旗下洛阳玻璃拟进行资产置换、上市公司进军电子玻璃产业(确定性高),旗下方兴科技已开始混改;中国医药集团已有混改方案,但暂无实质动作。


整体来看,尽管已经开始改革的央企并不少,但整体来看基本停留在“摸着石头过河”的阶段。相信“总方针”出台后,央企改革整体进度将加快,有望在二级市场形成“多点开花”的态势。


展望后市:中线哪些集团值得优先考虑?


结合上述分析,研究员认为,当前中线布局央企改革有两条主线值得留意:


1.中线高度留意那些有明确试点可能,但试点实际运作还未铺开的央企集团。因为“总方针”落地后,毫无疑问这些方案已经成型,但还未开始动作的央企将会率先出现改革动作。


研究员认为“总方针”若出台,中国医药集团改革有望快速落地!市场人士指出,中国医药集团旗下主要有旗下有现代制药(600420)、国药一致(000028)、国药股份(600511)三家上市公司。


2.由于混改始终是实现本轮国企改革目标的关键举措,中长线宜留意传统业务集团中资产证券化率不高的集团。国泰君安建议投资者留意:葛洲坝(600068)。