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“年末岁首”必炒板块 白酒中线价值凸显

日期:2016-12-12

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今年剩下的交易日A股市场整体上将呈现低迷、疲软的态势。在弱势之下,普通投资者最好不要轻举妄动、“裸奔(空仓或轻仓)”是适合当今乱局(游资、险资被查)之下的最佳做法。虽然大势已定,但白酒板块还是有中线投资价值。


从近期两融资金和深股通资金流向来看,白酒板块果然还是“年末岁首”的必炒板块,其中线价值凸显。在不可为的乱局中,该板块的确定性机会反而较高。


贵州茅台股价新高的启示


本周四(12月8日),A股整体表现为小幅下跌,但当天白酒板块表现较好,贵州茅台甚至冲上340元创历史新高。


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今年年末有利于白酒股的因素相比往年更加突出和集中,对股价的刺激作用极可能变得更强。


以往年末的春节备货因素是白酒股的催化剂。而今年又增加了“深港通”这个因素。作为港股市场上的稀缺品种,白酒股一向受到外资青睐,深港通开通后,北上资金的主要配置方向之一就是深市的白酒板块。


从基本面来看,三季报显示,白酒上市公司的业绩大都十分抢眼,行业整体复苏势头明显。


从机构资金配置需求来看,弱势下资金“抱团取暖”的需求使得白酒股“稳定的高价股”现象较为突出。因为酒类板块稳定增长的业绩、良好的品牌价值、自主定价能力、资源的稀缺性,使得其股价持续走高,而这样稳健的走势能够给予投资者中长期的回报,使得大量资金买入并持有,典型代表就是贵州茅台。


每到逢年过节,都是白酒消费旺季。白酒春节消费约占全年消费量的30%,历年春节备货阶段基本面和股价皆有上行趋势。由于明年春节较早(1月28日),预计1月20日后无物流,12月开始各大白酒品牌的经销商将进入春节备货阶段。


今年比较特殊的是,进入四季度销售旺季,白酒板块仍存在涨价预期。今年以来,高端白酒已多次提价。以茅台为例:近期茅台控制出货量,大量一批商处于零库存,致批价加速提升。相关销售数据显示,近三周茅台一批价每周上升10元/瓶,升至980元至990元/瓶,团购价990元至1000元/瓶左右,多地的团购价格已达1030元/瓶。白酒行业目前的供求关系将决定春节量价必有其一超预期,茅台四季度货源紧张,供不应求;泸州老窖、古井贡酒、五浪液目前均已完成或接近完成全年打款或发货计划,四季度量价也会有超预期表现。


预计今年春节前渠道补充库存积极性较高,白酒价格有望继续上涨——这就是今年白酒板块的第一个催化剂,提价预期。


其次,已经落地”的深港通,也是白酒板块的催化剂之一。这是以往年末岁首所不具备的因素。


深港通的开通,对于白酒板块来说,有望助其再上一个台阶。从外资持股情况来看,外资偏好业绩好、市值大、估值合理的行业龙头股,尤其偏好白酒公司,这一点从白酒公司的中报就可以看出一二。


外资历来青睐白酒股,这从上市公司三季报中可一窥端倪。上市公司三季报显示,QFII共计现身在7家白酒上市公司的前十大流通股股东名单中,具体来看,新进伊力特一家公司股票,新进数量为179.99万股;增持五粮液、水井坊和洋河股份三家公司股票,增持数量分别为:4730.45万股、1035.99万股和225.47万股;持有顺鑫农业股份数量不变。值得一提的是,最近一段时间以来,QFII火速调研白酒公司,从中也可以看到外资的偏好。如11月18日,德意志银行、摩根士丹利两大QFII就调研了洋河股份。


因海外市场缺乏相关白酒标的,A股的白酒上市公司就显示了极强的稀缺性,深港通开通后深圳市场的相关白酒标的果然成为热门的交易标的。


深股通十大成交股 (2016-12-07周三)


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从今年三季报来看,多数白酒股业绩靓丽,仅有一家亏损。


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19家白酒上市公司中,前三季度实现营收增长率达到两位数的有11家,超过上半年的10家,而前三季度净利润增长率达到两位数的有12家,与上半年水平持平。而与1-6月对比来看,11家企业保持了营收增长率正增长,而10家保持了净利润增长率增长,显示了第三季度白酒逐渐进入消费旺季后企业业绩的增长。


总体来看,2016年1-9月白酒上市公司收入同比增长13%,利润增长10%——白酒行业整体复苏态势得以延续。高端白酒陆续提价对企业今年的业绩将产生积极的影响,今年白酒上市公司将从茅台、五粮液等涨价潮中受益。


相对于机构看好的年底估值切换行情导致资金流向白酒股,我们更愿意相信在弱势行情下,机构资金选择业绩优良、分红能力强的白酒板块“抱团取暖”。 截至12月6日,市场两融余额9679.61亿元,12月以来连续4天下降。随着大盘回调,融资客热情略有回落,但仍有部分深股通品种本周两融余额增长。行业分布显示显示如下:


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如今随着茅台、五粮液等一线主流品种的价值提升,尤其是贵州茅台股价刷新了历史新高。贵州茅台不仅夺回第一高价股的宝座,更是已经来到了340元,较5178点时的高点涨了近30%,而同期沪指却跌了超过40%以上,这实际上就是典型的“抱团取暖”与“稳定的高价股”效应。


值得注意的是,在白酒上市公司中,营收、净利润、毛利率等指标分化也有加剧的迹象。这也为我们在选择相关标的是提供了优化的思路。


预收账款是酒企业绩的“蓄水池”,前三季度,19家白酒上市公司中,贵州茅台、五粮液预收账款增长超过100%,其中五粮液预收账款增长超过237%,此外,古井贡、老白干酒、水井坊、*ST皇台预收账款增长超过50%,而12家预收账款出现明显下滑,沱牌舍得预收账款下滑已超过50%。


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通过对19家白酒上市的前三季度营收(增长率)、净利润(增长率)、预收账款(增长率)进行排名,可以发现贵州茅台、五粮液在营收、净利润、预收账款位列行业第一、第二,而洋河股份营收、净利润位列行业第三,预收账款位列第四。从这一数据看,高端酒增长最为确定,仍有望实现超额收益机会。而事实上,国庆长假以来的“指数行情”终结后,沪指自3300点一路调整至3200点附近,白酒板块中表现突出的就是上述三家高端酒企业。其中贵州茅台创出历史新高,五粮液和洋河股份是阶段新高。投资者要注意的是,白酒股的股性并不十分活跃,但胜在稳定,耐心持有后方可获得较为可观的累积利润。